Banka Engleske iznosi viziju nadzora stabilnih kovanica vezanih uz funtu sterlinšku

Kada Banka Engleske objavi konzultacijski dokument s predgovorom guvernera Andrewa Baileyja, industrija financijskih usluga to uzima ozbiljno. Studeni 2025. dokument o sustavnim stabilnim kovanicama denominiranim u funtama nije iznimka — predstavlja najdetaljniju viziju središnje banke o tome kako bi digitalni platni tokeni trebali biti regulirani u Britaniji.

Stabilne kovanice kao platna infrastruktura

Osnovna premisa prijedloga Banke je jednostavna: stabilne kovanice koje postanu široko korištene za svakodnevna plaćanja mogle bi predstavljati rizike za financijsku stabilnost Ujedinjenog Kraljevstva te stoga zahtijevaju regulaciju razmjernu tom riziku. To nije teorijska zabrinutost. Globalni obujam transakcija stabilnih kovanica premašio je 33 bilijuna dolara u 2025., a Banka se pozicionira da upravlja sustavnim implikacijama prije nego što se materijaliziraju, a ne nakon.

Ono što razlikuje ovaj prijedlog od prethodnih regulatornih pristupa jest fokus na prag "sustavnosti". Nesustavne stabilne kovanice — one koje još nisu široko prihvaćene za plaćanja — ostaju isključivo pod nadzorom FCA-e. No čim stabilna kovanica prijeđe u sustavno područje, ulazi u režim dvojne regulacije kojim zajednički nadziru Banka Engleske i FCA.

Zahtjevi za pokriće

Najznačajniji aspekt prijedloga odnosi se na način na koji izdavatelji stabilnih kovanica moraju pokriti svoje tokene. Banka predlaže da sustavni izdavatelji drže dijelove imovine za pokriće u kratkoročnom državnom dugu Ujedinjenog Kraljevstva te održavaju depozitne račune u samoj Banci Engleske. To je iznimno važan korak: njime se učinkovito uvodi izdavatelje stabilnih kovanica u istu financijsku infrastrukturu koja podupire tradicionalno bankarstvo.

Za korisnike je to važno jer odgovara na temeljno pitanje koje opterećuje tržište stabilnih kovanica od samih početaka: kada držite stabilnu kovanicu, možete li je stvarno iskoristiti za otkup po nominalnoj vrijednosti u fiat valuti? Odgovor Banke jest da upravo to zahtijeva — "stabilnost nominalne vrijednosti, robusno pravno potraživanje i mogućnost uvijek otkupiti po nominalnoj vrijednosti u fiat valuti."

Implikacije za krajolik digitalnih plaćanja u Ujedinjenom Kraljevstvu

Praktične implikacije sežu daleko izvan samih izdavatelja stabilnih kovanica. Ako okvir uspije stvoriti istinski stabilne i dobro regulirane tokene denominirane u funtama, učinci za prekogranična plaćanja, poslovno fakturiranje i maloprodajne transakcije mogli bi biti značajni. Stabilne kovanice u funtama koje posluju pod nadzorom Banke Engleske nosit će razinu institucionalnog kredibiliteta koji nijedna postojeća privatna stabilna kovanica ne može dosegnuti.

Konzultacijski vremenski okvir sugerira da će detaljni Kodeksi prakse biti finalizirani 2026., usklađujući se s općim rasporedom autorizacije kriptoaktiva od strane FCA-e. Za sudionike tržišta poruka je jasna: Ujedinjeno Kraljevstvo gradi regulatornu arhitekturu u kojoj digitalna imovina i tradicionalne financije posluju prema usporedivim standardima nadzora. Hoće li taj okvir privući globalne izdavatelje stabilnih kovanica u London ili ih odvesti u jurisdikcije s permisivnijim regulatornim okružjem, ostaje otvoreno pitanje.